亚洲综述

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深港通及交易所指数基金(ETF)互联互通

沪港股票市场交易互联互通机制(即“沪港通”)于 2014 年 11 月 17 日正式启动,而深港股票市场交易互联互通机制(即“深港通”)则于 2016年 12 月 5 日正式启动。股票市场交易互联互通是一个试点项目,联通沪深股票市场与香港股票市场。这一项目让香港和大陆的投资者可通过当地的交易所和结算所交易并结算其他市场上的股票。它极大地方便了国外基金直接投资到中国本土上市的股票,而不受人民币合格境外投资者 (RQFII) 额度的限制。爱尔兰中央银行目前正在审查深港通的市场基础设施,希望爱尔兰可转让证券集体投资计划(UCITS)和另类投资基金经理指令(AIFMD)基金可以通过这一互联互通项目尽快投资在深圳上市的 A 股。自 2015 年 7 月起,爱尔兰基金就已经可以通过沪港通进行投资,而 Maples and Calder 率先代表第一个爱尔兰基金使用了沪港通。

交易所指数基金有望于 2017 年底纳入沪港通和深港通的合格资产。

基金互认

基金互认(“MRF”)于 2016 年 7 月 1 日正式实施。目前已有 7 种由香港证券及期货事务监察委员会(“SFC”)认可的基金(“北上基金”)在中国大陆销售,其中摩根大通 (JPMorgan) 和中国银行香港分行双双告捷。今年四种在售的北上基金的净流量为 84 亿元人民币(12 亿美元)(其中超五成流入不久前刚获批的摩根大通产品,该产品现因容量问题而实行了严格的认购限制)。目前有 47 种由中国证券监督管理委员会认可的基金(“南下基金”)在香港销售。因受世界对中国的看法、人民币贬值以及中国 A 股现有进入点(人民币合格境外投资者、股票市场交易互联互通等)的影响,“南下基金”的流入量较低。人们普遍认为这一状况会随着的时间推移而得到极大的改善。在香港证监会注册的可转让证券集体投资计划基金能否进入互联互通项目尚待分晓,但欧洲行业和监管机构一直在探讨它的可行性。

瑞士基金互认

据悉,2016 年 12 月 2 日,香港证监会与瑞士金融市场监理局(“FINMA”)签署了一份《谅解备忘录》。双方简化了审批程序,允许合格的瑞士和香港公共基金在各自的市场上销售。随着基金互认的进一步深化,瑞士基金将由此获得绝对的优势和有利地位,有助于其最终打入中国的散户市场。

东盟国家签证

2014 年 8 月 25 日,新加坡、马来西亚、泰国东盟 (ASEAN) 集体投资计划护照正式发行。目前已有 14 种基金被本国监管机构批准进入该投资计划,其中 6 种为新加坡基金、7 种为马来西亚基金、1 种为泰国基金。这14种基金当中仅有 6 种通过了东道国监管机构的审批——新加坡批准了 4 种马来西亚基金;马来西亚批准了 1 种新加坡基金;泰国批准了1 种新加坡基金。

这一计划的推广受到了诸多因素的阻碍,其中包括必须同时遵从本国和东道国的规则,这些规则通常不同,如马来西亚实行 T+10 清算、新加坡则实行 T+7 清算;新加坡要求每年更新证明文件,马来西亚则不认可授权书;泰国自有不同的税收政策等。

此外,东道国的审批时间也不同。新加坡的审批时间是 21 个工作日左右,泰国是 6 个月,而马来西亚则长达 1 年。所以,建议先在马来西亚申请基金审批,然后再在新加坡申请注册,这样的流程效率更高。大家认为可以进入该计划的基金数将会持续偏低,除非这三个监管国家的法规能够进一步统一。

亚洲地区基金护照

亚洲地区基金护照(ARFP)一旦推行,将形成多边协议框架,促进管理基金在亚洲地区参与经济体的跨境销售。2016 年 4 月 28 日,澳大利亚、日本、韩国和新西兰政府代表签署了一份合作备忘录,制定了国际认可的规定和合作机制,支持这一护照。自 2016 年 6 月 30 日起,参与经济体可在 18 个月内实施适当的国内法规,预计该护照将于 2017年年底启动。一旦相关的双重课税协定得到实施,新加坡将有望加入这一计划。而菲律宾只要签约同意遵守国际证监会组织关于信息交换的要求,也可加入这一计划。人们多在猜测,随着时间的推移,亚洲地区基金护照是否能够成功复制可转让证券集台投资计划的模式。可转让证券集合投资计划历时 30 年才实现、完善并简化护照机制的实施,并确保在本国和东道国的管辖区域获得相似的待遇。加入亚洲地区基金护照的参与经济体能否实现这一目标,很大程度上取决于他们本国监管机构是否愿意在尊重本国规定的同时做出妥协。

金融科技及基金销售平台

支付宝(Alipay)/淘宝(Taobao)等在线平台的出现极大地改变了中国的基金销售。同样,韩国也推行了基金超市——韩国基金在线网络(Funds Online Korea Network),泰国推行了 Wealth Magik,台湾推行了 Fund Rich。台湾金融服务委员会正积极向投资经理推行金融科技解决方案,并在解决围绕 KYC、AML、风险管理和消费者保护方面的管理问题。这些在线基金超市一般面向散户投资者,并向本国居民出售已在本国授权出售的基金。

中国银行间债券市场

中国在岸债券市场是世界最大的信贷市场之一。得益于政府试图将债务从商业银行的资产负债表中剥离并转至广泛的投资者群体,这一市场正发展迅猛。2016 年 2 月 17 日,中国人民银行发表了第 3 号公告,进一步放宽对境外机构投资者进入中国银行间市场(“CIBM”)的限制规定。

特定的境外机构投资者无须获得事先批准便可进入中国银行间市场。这一公告的两个开创性规定包括取消所有中国银行间市场参与者的事先批准和额度要求。这极大地减轻了先前的行政负担,无疑将会吸引更多的投资者在未来投资中国银行间市场。

纳入 MSCI

一旦中国被纳入 MSCI 新兴市场指数(很可能在 2017 年 6 月实行),对中国 A 股的兴趣估计将会激增。全面纳入后,中国 A 股将占 MSCI 新兴市场指数的五分之一,这也意味着将有数亿美元从以 MSCI 指数为基准的基金流入中国市场。高盛预计目前约有 1.5 万亿活跃和非活跃资产追踪该指数。

若需要有关上述主题的更多信息,请联系 michelle.lloyd@maplesandcalder.com 或 caitriona.carty@maplesandcalder.com

Irish Asia Desk负责人Michelle Lloyd和香港Maples and Calder律师事务所律师Caitriona Carty

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